Акции и ценные бумаги при банкротстве: что будет с инвестиционным портфелем
- Все ценные бумаги — акции, облигации, ОФЗ, паи ПИФов — включаются в конкурсную массу при банкротстве физлица на основании ст. 213.25 ФЗ-127.
- Брокерский счёт блокируется после введения реализации имущества: финансовый управляющий получает право распоряжения всеми активами.
- ИИС закрывается принудительно при банкротстве; налоговый вычет типа «А» подлежит возврату в бюджет, если счёт не просуществовал три года.
- Акции иностранных компаний в заблокированных депозитариях включаются в массу, но их реализация крайне затруднена.
- Сокрытие ценных бумаг от управляющего — недобросовестность, которая влечёт отказ в списании долгов.
Входят ли ценные бумаги в конкурсную массу
Ответ однозначный и не допускает никаких исключений: да, входят в полном объёме. Статья 213.25 Федерального закона № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» устанавливает, что в конкурсную массу включается всё имущество гражданина, имеющееся на дату принятия арбитражным судом решения о признании его банкротом и введения процедуры реализации имущества, а также выявленное в ходе этой процедуры.
Ценные бумаги — акции, облигации, государственные облигации (ОФЗ), паи паевых инвестиционных фондов, депозитарные расписки и иные инструменты — являются имуществом по смыслу ст. 128 и ст. 142 Гражданского кодекса РФ. Следовательно, никаких исключений для инвестиционных активов закон не предусматривает.
Важно: Из конкурсной массы по ст. 446 ГПК РФ исключается только строго определённый перечень имущества: единственное жильё, предметы первой необходимости, профессиональный инструмент стоимостью до 10 000 рублей и ряд других категорий. Ценные бумаги в этот перечень не входят ни при каких условиях.
Включению подлежат не только бумаги, находящиеся во владении на дату введения процедуры, но и те, что были отчуждены должником в течение трёх лет до подачи заявления о банкротстве. Если финансовый управляющий докажет, что продажа или дарение ценных бумаг были совершены с целью причинения вреда кредиторам (ст. 61.2 ФЗ-127), суд вправе признать такую сделку недействительной и вернуть бумаги в конкурсную массу.
Обязанность декларировать ценные бумаги при подаче заявления о банкротстве закреплена в ст. 213.4 ФЗ-127: должник обязан представить список имущества с указанием его местонахождения и описанием. Умолчание о наличии инвестиционного портфеля квалифицируется как недобросовестное поведение и влечёт отказ в освобождении от долгов по итогам процедуры (п. 4 ст. 213.28 ФЗ-127).
Виды ценных бумаг и их судьба при банкротстве
Российский рынок предлагает частным инвесторам широкий набор инструментов. Разберём, как каждый из них обращается в процедуре банкротства физического лица.
| Вид актива | Ликвидность | Способ реализации |
|---|---|---|
| Акции ПАО (биржевые) | Высокая | Продажа через брокерский счёт по рынку |
| ОФЗ и корпоративные облигации | Высокая | Продажа через брокерский счёт по рынку |
| Паи открытых ПИФов | Средняя | Погашение через управляющую компанию |
| Акции АО, ЗАО (непубличных) | Низкая | Оценка + открытые торги на электронной площадке |
| Паи закрытых и интервальных ПИФов | Низкая | Погашение в установленные периоды или через торги |
| Иностранные бумаги (заблокированные) | Нулевая | Включаются в массу, но реализация практически невозможна |
Акции публичных компаний (ПАО)
Акции, обращающиеся на Московской или Санкт-Петербургской бирже, — наиболее ликвидный вид ценных бумаг. Финансовый управляющий вправе продать их напрямую через брокерский счёт должника по рыночной цене либо выставить на торги. Для котируемых бумаг, как правило, применяется упрощённый порядок: продажа без проведения открытых торгов, если стоимость пакета не превышает установленных порогов.
Облигации и ОФЗ
Облигации корпоративных эмитентов и облигации федерального займа включаются в конкурсную массу наравне с акциями. ОФЗ обеспечены гарантией государства, что делает их высоколиквидными. Купонный доход, накопленный к дате введения банкротства, также подлежит включению в массу как имущество должника. При продаже облигации покупатель уплачивает продавцу не только цену бумаги, но и накопленный купонный доход (НКД) — эта сумма также поступает в конкурсную массу.
Паи паевых инвестиционных фондов (ПИФ)
Пай ПИФа удостоверяет долю владельца в праве собственности на имущество фонда (ст. 14 ФЗ № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»). Порядок реализации паёв зависит от типа фонда:
- Открытые ПИФы: паи можно погасить в любой рабочий день; управляющий направляет управляющей компании заявку на погашение, деньги поступают в массу.
- Интервальные и закрытые ПИФы: погашение возможно только в установленные периоды или при ликвидации фонда, что существенно затягивает реализацию.
Депозитарные расписки (ADR/GDR)
Депозитарные расписки удостоверяют право собственности на иностранные акции, хранящиеся в иностранном банке-депозитарии. До 2022 года ряд российских компаний торговался на зарубежных биржах именно в форме расписок. После делистинга большинства российских расписок с западных площадок их статус оказался неопределённым. Суды, как правило, включают расписки в конкурсную массу по аналогии с иными ценными бумагами, однако их реализация затруднена из-за отсутствия ликвидного рынка.
Акции непубличных компаний (АО, ЗАО)
Акции закрытых и непубличных акционерных обществ не имеют биржевых котировок. Их оценка и реализация значительно сложнее. Управляющий обязан привлечь независимого оценщика и провести торги на электронной площадке. Уставом общества может быть предусмотрено преимущественное право других акционеров на выкуп продаваемого пакета. Это нередко создаёт дополнительные задержки. Если никто из акционеров не воспользовался преимущественным правом, бумаги выставляются на открытые торги на электронной площадке в общем порядке.
Внимание: Доля в обществе с ограниченной ответственностью (ООО) юридически не является ценной бумагой — это имущественное право. Порядок её реализации при банкротстве существенно отличается и описан в отдельной статье.
Как оценивается стоимость ценных бумаг
Порядок оценки имущества должника в ходе банкротства регулируется ст. 213.26 ФЗ-127 и ФЗ № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности». Общее правило: оценка производится финансовым управляющим самостоятельно либо с привлечением независимого оценщика.
Котируемые ценные бумаги
Для бумаг, имеющих рыночные котировки на организованных торгах, оценка, как правило, не вызывает затруднений. Стоимость определяется как средневзвешенная цена по итогам торгов за последние 30 торговых дней до даты проведения инвентаризации. Управляющий вправе провести эту оценку самостоятельно без привлечения оценщика.
Некотируемые и низколиквидные бумаги
Для акций непубличных компаний, паёв закрытых ПИФов и иных низколиквидных инструментов обязательно привлечение профессионального оценщика. Оценщик применяет доходный, сравнительный или затратный подход в зависимости от специфики актива. Расходы на оценку несёт должник за счёт конкурсной массы.
Кредиторы вправе оспорить результаты оценки в арбитражном суде, заказав альтернативную экспертизу. Если стоимость бумаг велика, это нередко становится предметом спора между управляющим и кредиторами, которые объективно заинтересованы в максимальном возмещении своих требований.
Пример из практики: Должник владел пакетом акций непубличного АО, оценённым управляющим в 500 тыс. рублей. Один из кредиторов заказал независимую оценку, которая показала стоимость в 2,1 млн рублей. Суд назначил судебную экспертизу; по её результатам стоимость была определена в 1,7 млн рублей — именно от этой суммы была установлена начальная цена на торгах.
Порядок реализации ценных бумаг на торгах
Общий порядок реализации имущества в деле о банкротстве физического лица установлен ст. 213.26 ФЗ-127. Применительно к ценным бумагам действуют следующие правила.
Реализация котируемых бумаг
Для акций и облигаций, обращающихся на организованных торгах, закон допускает продажу без проведения открытого аукциона — напрямую на бирже. Финансовый управляющий получает доступ к брокерскому счёту должника и продаёт бумаги по рыночной цене. Это наиболее быстрый и прозрачный способ: реализация занимает от нескольких часов до нескольких дней.
Открытые торги для некотируемых бумаг
Бумаги, не имеющие биржевых котировок, реализуются через открытые торги на электронной торговой площадке. Процедура включает несколько этапов:
- Первые торги — по начальной цене, установленной на основе отчёта оценщика.
- Повторные торги — если первые не состоялись, начальная цена снижается на 10–30%.
- Публичное предложение — если повторные торги также не принесли результата, цена последовательно снижается до тех пор, пока не найдётся покупатель.
Выручка от реализации поступает на специальный счёт должника и распределяется между кредиторами в порядке очерёдности, установленной ст. 134 ФЗ-127. Расходы на организацию торгов (публикации, комиссии площадки) возмещаются из конкурсной массы в первоочередном порядке.
Когда торги могут быть признаны недействительными
Кредиторы и должник вправе оспорить результаты торгов, если были нарушены обязательные процедуры: ненадлежащая публикация сведений о торгах, неправомерный допуск или отказ в допуске участников, занижение начальной цены без надлежащего основания. Оспаривание торгов — длительный процесс, который существенно затягивает завершение банкротного дела. На практике такие споры нередко используются недобросовестными кредиторами для давления на управляющего или должника.
Следует также учитывать, что арбитражный управляющий несёт ответственность за убытки, причинённые неправомерными действиями при реализации имущества. Если управляющий продаст ценные бумаги по явно заниженной цене или с нарушением установленной процедуры, кредиторы вправе предъявить ему имущественные требования.
Риск обесценивания: Процедура торгов занимает несколько месяцев. За это время котируемые бумаги могут существенно упасть в цене. Закон не обязывает управляющего продавать бумаги в момент пика — стратегия реализации может стать предметом разногласий с кредиторами.
Брокерский счёт: блокировка и передача управляющему
С момента введения процедуры реализации имущества все права должника по распоряжению имуществом переходят к финансовому управляющему (п. 5 ст. 213.25 ФЗ-127). Это означает, что должник теряет право самостоятельно совершать сделки на брокерском счёте: покупать и продавать бумаги, переводить активы между счетами, выводить денежные средства.
Уведомление брокера
Финансовый управляющий направляет брокеру уведомление о введении процедуры банкротства и своих полномочиях. Брокер обязан заблокировать доступ клиента к счёту и предоставить управляющему все необходимые сведения об активах: состав портфеля, текущую стоимость, историю операций за последние три года.
Сокрытие брокерских счетов от управляющего — распространённая попытка должников сохранить инвестиции. Управляющий вправе направить запросы во все крупные российские брокерские компании (ВТБ, Сбер, Тинькофф, БКС и др.) для выявления счетов должника. Налоговая служба также располагает сведениями о брокерских счетах через систему автоматического обмена данными.
Что происходит с незавершёнными сделками
Если на дату введения реализации имущества на счёте есть незавершённые заявки (выставленные ордера на покупку или продажу), брокер обязан их аннулировать. Маржинальные позиции подлежат принудительному закрытию; убытки от такого закрытия также формируют требования к должнику.
Что делать, если брокер иностранный
Иностранный брокер не обязан реагировать на требования российского финансового управляющего. Управляющий не может принудить зарубежного брокера передать активы — только через механизмы международного правового сотрудничества или добровольное содействие самого должника. Это не означает, что активы можно скрыть: должник обязан самостоятельно обеспечить передачу средств управляющему под угрозой отказа в освобождении от долгов. Суды расценивают бездействие должника в части передачи зарубежных активов как недобросовестность.
Практически это означает: если у вас есть счёт у Interactive Brokers, Saxo Bank или другого иностранного брокера, при банкротстве придётся либо добровольно закрыть его и перевести средства в Россию, либо предоставить управляющему полный доступ к счёту. Второй вариант часто предпочтительнее — брокер сам исполнит распоряжение управляющего, подтверждённое нотариально или апостилированным решением суда.
Дивиденды и купоны: Все доходы по ценным бумагам (дивиденды по акциям, купонные выплаты по облигациям), поступившие после введения процедуры, зачисляются в конкурсную массу. Должник не вправе получать и тратить эти средства самостоятельно.
ИИС и налоговый вычет при банкротстве
Индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) — специальный брокерский счёт с льготным налоговым режимом, введённый ст. 10.2-1 ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Владелец ИИС вправе получить налоговый вычет типа «А» (возврат 13% от внесённых средств, до 52 000 рублей в год) или типа «Б» (освобождение от НДФЛ на доходы от инвестиций). Условие получения вычетов — счёт должен просуществовать не менее трёх лет.
Принудительное закрытие ИИС при банкротстве
Введение процедуры реализации имущества влечёт принудительное закрытие ИИС: активы переводятся на обычный брокерский счёт, находящийся под управлением финансового управляющего, либо реализуются напрямую. Иметь два действующих брокерских договора (ИИС и обычный счёт) одновременно закон не запрещает, однако на практике управляющий консолидирует все активы.
Судьба налогового вычета
Если ИИС закрывается досрочно (до истечения трёх лет), ранее полученные вычеты типа «А» подлежат возврату в бюджет. Федеральная налоговая служба выставляет требование о возврате вычетов с начислением пеней. Это требование включается в реестр требований кредиторов наравне с другими обязательными платежами.
Практический момент: Если ИИС существует менее трёх лет и на нём получен вычет типа «А», при банкротстве неизбежно возникнет налоговая задолженность. Перед подачей заявления о банкротстве проконсультируйтесь с юристом о сроках и последствиях закрытия ИИС.
Вычет типа «Б» (освобождение от НДФЛ) не предполагает получения денежных средств от государства, поэтому при досрочном закрытии налоговых последствий в части возврата не возникает. Однако доход от реализации бумаг на ИИС будет обложен НДФЛ в общем порядке.
ИИС-3 и новые правила с 2024 года
С 1 января 2024 года в России введён ИИС третьего типа (ИИС-3), который совмещает преимущества вычетов типа «А» и «Б». Минимальный срок владения ИИС-3 — 5 лет (и постепенно увеличивается до 10 лет). При банкротстве ИИС-3 закрывается по тем же правилам, что и классический ИИС, однако последствия могут быть более существенными из-за более длительного срока, необходимого для сохранения льготы. Если ИИС-3 закрывается до истечения минимального срока владения, вся налоговая льгота утрачивается, а ранее полученные вычеты подлежат возврату с пенями. При наличии ИИС-3 перед подачей заявления о банкротстве обязательна консультация с налоговым консультантом или юристом.
Совет: Если ИИС существует уже два с половиной года и получен вычет типа «А», иногда целесообразно немного подождать с подачей заявления о банкротстве, чтобы достигнуть трёхлетнего срока и не утратить вычет. Проконсультируйтесь с юристом по конкретной ситуации.
Иностранные бумаги и санкционные активы
Ситуация с иностранными ценными бумагами российских инвесторов резко осложнилась после введения западных санкций в 2022 году. Рассмотрим три принципиально разных сценария в зависимости от того, где хранятся активы.
Бумаги в российских депозитариях (НРД)
Значительная часть иностранных ценных бумаг российских инвесторов хранится в Национальном расчётном депозитарии (НРД), который был включён в санкционные списки ЕС. В результате счёт НРД в европейских клиринговых системах (Euroclear, Clearstream) заморожен, а соответствующие иностранные бумаги российских инвесторов оказались фактически заблокированными.
Эти активы формально принадлежат должнику и включаются в конкурсную массу. Однако их реализация на практике невозможна или крайне затруднена: покупателей на заблокированные бумаги фактически нет, а разблокировка требует специального разрешения европейских регуляторов.
Из практики: Суды включают заблокированные иностранные бумаги в конкурсную массу, однако торги по ним либо не проводятся из-за отсутствия покупателей, либо признаются несостоявшимися. В ряде дел управляющие добиваются исключения таких активов из массы как нереализуемых — с согласия кредиторов.
Бумаги в зарубежных брокерских счетах
Часть российских инвесторов держит активы у зарубежных брокеров (Interactive Brokers, Saxo Bank и др.). Эти счета технически доступны, однако доступ к ним финансового управляющего из России ограничен: зарубежный брокер не обязан исполнять требования российского суда о передаче активов.
Тем не менее должник обязан раскрыть наличие зарубежных счетов управляющему на основании ст. 213.4 ФЗ-127. Сокрытие зарубежных активов является грубым нарушением закона и влечёт отказ в списании долгов. На практике управляющие добиваются передачи активов путём переговоров с должником или через механизмы международного правового сотрудничества.
В 2023–2024 годах государство запустило ряд обменных программ для заблокированных иностранных бумаг. Участие в таких программах теоретически доступно и в ходе банкротного дела, если управляющий успевает подать заявку в установленные сроки. Вырученные средства поступают в конкурсную массу. Регуляторная среда в этой области меняется, поэтому перед банкротством стоит отдельно проконсультироваться о возможности реализации заблокированных активов через официальные механизмы Банка России или Минфина.
Практические советы при наличии инвестиционного портфеля
Если вы инвестируете в ценные бумаги и рассматриваете банкротство, заблаговременная подготовка позволит избежать проблем. Вот ключевые правила, которые стоит учитывать ещё до подачи заявления в суд.
- Не пытайтесь вывести активы накануне банкротства. Продажа ценных бумаг по заниженной цене, дарение пакетов акций родственникам или иное отчуждение активов в течение трёх лет до банкротства с высокой вероятностью будет оспорено финансовым управляющим по ст. 61.2 ФЗ-127 как подозрительная сделка. Даже рыночная продажа может быть оспорена, если суд установит умысел на причинение вреда кредиторам.
- Полностью раскройте инвестиционный портфель. При подаче заявления укажите все ценные бумаги, брокерские счета, ИИС, паи ПИФов. Управляющий всё равно их обнаружит через запросы к брокерам и НРД — скрыть их практически невозможно.
- Задокументируйте заблокированные активы. Если часть иностранных бумаг заблокирована, соберите полный пакет документов: выписки из депозитария, брокерские отчёты с указанием статуса активов, переписку с брокером о невозможности совершения сделок.
- Не забудьте о налоговой декларации. Реализация ценных бумаг в ходе банкротства — налогооблагаемое событие. Брокер удержит НДФЛ с полученного дохода как налоговый агент. Убытки от реализации ряда бумаг могут снизить налоговую базу по другим операциям.
- Проверьте, нет ли открытых позиций с плечом. Маржинальные позиции на брокерском счёте при введении реализации имущества будут принудительно закрыты. Потери от такого закрытия могут быть существенными, особенно на волатильном рынке — это дополнительные убытки, которые могут увеличить реестр требований кредиторов.
Заключение
Ценные бумаги при банкротстве физического лица — один из наиболее технически сложных аспектов процедуры. Закон не делает исключений ни для каких инвестиционных инструментов: акции, облигации, паи ПИФов, ОФЗ и ИИС входят в конкурсную массу в полном объёме. Единственное, что может варьироваться, — это порядок и сроки реализации, которые зависят от вида бумаг и их ликвидности.
Особого внимания заслуживают три ситуации. Во-первых, ИИС с не истёкшим трёхлетним сроком: досрочное закрытие порождает налоговую задолженность, которую придётся включить в реестр требований кредиторов. Во-вторых, заблокированные иностранные бумаги: формально они входят в массу, но реализовать их крайне сложно, и суды нередко соглашаются исключить нереализуемые активы. В-третьих, бумаги, приобретённые в браке: в массу включается только доля должника, а второй супруг сохраняет право на выдел своей половины.
Главное правило для должника-инвестора — полная открытость. Управляющий располагает инструментами для выявления всех счетов: от запросов к российским брокерам до налоговых данных. Сокрытие инвестиционного портфеля или попытки вывести активы накануне банкротства ведут к одному результату — отказу суда в освобождении от долгов, ради которого вся процедура и затевалась. Если вы инвестируете и рассматриваете банкротство, первый шаг — консультация с юристом, специализирующимся именно на банкротстве физических лиц с инвестиционными активами.
Важно понимать: банкротство не означает полную утрату всех ценных бумаг без какой-либо компенсации. Часть выручки от реализации возвращается должнику в виде прожиточного минимума на период процедуры. Если стоимость портфеля превышает общий долг — избыток после расчётов с кредиторами и покрытия расходов на процедуру возвращается гражданину. Грамотно выстроенная стратегия с опытным финансовым управляющим позволяет максимально защитить интересы должника в рамках закона.
Часто задаваемые вопросы
Нет. Закон не предусматривает исключений для ценных бумаг, даже если дивиденды по ним являются единственным источником дохода должника. Статья 446 ГПК РФ содержит исчерпывающий перечень имущества, на которое не может быть обращено взыскание, и ценные бумаги в нём не упомянуты. Все акции и облигации войдут в конкурсную массу и будут реализованы.
Продажа ценных бумаг незадолго до банкротства — классический признак подозрительной сделки по ст. 61.2 ФЗ-127. Финансовый управляющий с высокой вероятностью оспорит такую сделку, если она была совершена по цене ниже рыночной или в пользу заинтересованного лица. Вырученные средства подлежат возврату в конкурсную массу, а должник рискует лишиться права на освобождение от долгов.
Брокер является налоговым агентом и обязан удержать НДФЛ с доходов от реализации ценных бумаг. Информацию о введении процедуры банкротства брокер получает от финансового управляющего. ФНС располагает сведениями о брокерских счетах через систему автоматического обмена финансовой информацией и собственные запросы к организациям.
Нет. С даты введения реализации имущества должник не вправе самостоятельно совершать сделки с имуществом, в том числе открывать новые брокерские счета и осуществлять операции с ценными бумагами (п. 5 ст. 213.25 ФЗ-127). Нарушение этого запрета является основанием для отказа в списании долгов по итогам процедуры.
Акции, полученные по опционной программе (ESOP, RSU), являются имуществом должника наравне с любыми другими ценными бумагами и включаются в конкурсную массу в полном объёме. Если опцион ещё не исполнен (право на получение акций ещё не наступило), управляющий включает в массу право требования по опционному соглашению. Конкретный порядок зависит от условий программы и юрисдикции эмитента.
Да. Криптовалюта в российской судебной практике признаётся иным имуществом по смыслу ст. 128 ГК РФ и подлежит включению в конкурсную массу. Проблема состоит в том, что технически получить доступ к кошельку должника без его согласия сложно. Однако сокрытие криптовалюты — недобросовестное поведение, влекущее отказ в списании долгов.
Ценные бумаги, приобретённые в браке на общие средства, являются совместной собственностью супругов по ст. 34 Семейного кодекса РФ. При банкротстве одного из супругов в конкурсную массу включается доля должника в таком имуществе — как правило, ½. Второй супруг вправе потребовать выдела своей доли. Бумаги, приобретённые на личные средства (до брака, в дар, по наследству), являются личным имуществом и включаются в массу полностью.